Als aufstrebender Trader oder neugieriger Beobachter des Kryptomarktes stehst du vor einer fesselnden Welt voller Daten und Kennzahlen. Open Interest ist eine dieser entscheidenden Metriken, die dir dabei helfen können, den Markt besser zu verstehen und klügere Entscheidungen zu treffen. Es zählt zur Gruppe der Volumen Indikatoren.

Aber was genau bedeutet Open Interest? Wie wird es gemessen? Und warum ist es wichtiger als je zuvor, die Beziehung zwischen Open Interest und anderen Metriken zu verstehen?

In diesem Artikel liefern wir dir einen umfassenden Leitfaden zum Thema Open Interest. Wir werden dir erklären, was Open Interest ist und wie es sich vom Handelsvolumen unterscheidet. Viel wichtiger noch: Wir werden den konkreten Zusammenhang zwischen Open Interest, Funding und Liquidierungen demystifizieren.

Open Interest: Das Wichtigste in Kürze

• Open Interest bezieht sich auf die Gesamtanzahl der offenen Positionen oder Futures-Kontrakte in einem bestimmten Markt zu einem bestimmten Zeitpunkt. Es zeigt die Anzahl der noch nicht geschlossenen Kontrakte an, die von Händlern gehalten werden.
• Open Interest steht in Verbindung mit anderen Marktindikatoren wie den Funding Rates, die zwischen Long- und Short-Positionen auf Perpetual Futures-Kontrakten ausgetauscht werden.
• Eine Analyse von Open Interest, Funding Rate und Preisbewegungen kann wertvolle Einblicke für Trading-Entscheidungen bieten und über die Positionierung der Marktteilnehmer informieren.
• Trading Tools wie Coinalyze und TradingLite können bei der Analyse von Open Interest am Bitcoin-Markt helfen.

Bevor wir uns in die technischen Details vertiefen, lass uns zunächst die Grundlagen klären. Open Interest ist ein Konzept, das eng mit den Derivatemärkten verbunden ist. Es repräsentiert die Gesamtzahl der offenen Positionen oder Futures-Kontrakte in einem bestimmten Markt zu einem bestimmten Zeitpunkt. Anders ausgedrückt, es zeigt die Anzahl der noch nicht geschlossenen Kontrakte an, die von Händlern gehalten werden.

Die Messung des Open Interest erfolgt durch die Summierung der offenen Positionen aller Marktteilnehmer. Jedes Mal, wenn ein neuer Kontrakt eröffnet wird, erhöht sich das Open Interest um eins. Wenn ein Kontrakt geschlossen wird, verringert sich das Open Interest entsprechend.

Open Interest vs. Volumen – Was ist der Unterschied?

Handelsvolumen und Open Interest sind zwei unterschiedliche Kennzahlen, die dennoch miteinander verbunden sind. Das Handelsvolumen misst die Anzahl der gehandelten Kontrakte innerhalb eines bestimmten Zeitraums.

Im Gegensatz dazu konzentriert sich Open Interest auf die Gesamtanzahl der offenen Positionen. Das Volumen zeigt, wie aktiv der Markt in einem bestimmten Zeitraum ist, während das Open Interest die Positionen der Händler über einen längeren Zeitraum darstellt.

Open Interest und Funding Rates

Open Interest ist nicht isoliert zu betrachten, sondern steht in Verbindung mit anderen wichtigen Marktindikatoren. Ein solcher Indikator sind die Funding Rates, die eng mit Open Interest und Perpetual Futures in Beziehung stehen.

Was sind Funding Rates?

Perpetual Swaps zählen zu den beliebtesten Derivaten im Krypto-Markt. Im Gegensatz zu Bitcoin Futures gibt es bei Perpetual Swaps jedoch kein Verfallsdatum. Dadurch entsteht die Frage, wie es der Markt schafft, dass diese Kontrakte dennoch möglichst nahe am Basiswert handeln.

Funding Rates sind regelmäßige Gebühren, die zwischen den Long- und Short-Positionen auf Perpetual Futures-Kontrakten ausgetauscht werden. Die Funding Rates dienen dazu, das Gleichgewicht zwischen den beiden Positionstypen aufrechtzuerhalten. Bei Funding Rates handelt es sich gewissermaßen um einen Arbitrage-Mechanismus, der einen Anreiz für Trader schaffen soll, die derzeit unbeliebtere Position einzunehmen.

Die Werte der Funding Rates berechnen sich auf Grundlage der Preisdifferenz zwischen Spot-Märkten und Perpetual-Swaps-Kontrakten. Die Funding Rate kann damit entweder positiv oder negativ sein.

Lass uns das an einem Beispiel veranschaulichen: Wenn die Perpetual Swaps deutlich über dem Spot-Markt handeln, steigt die Funding Rate. Long Positionen werden damit unattraktiver, weil Gebühren an die Gegenpartei entrichtet werden müssen. Gleichzeitig entsteht jedoch ein weiterer Anreiz: Trader können über Spot-Märkte kaufen und ihre Position über Short-Positionen hedgen. Damit eliminieren sie das Marktrisiko und erhalten gewissermaßen risikofrei die Funding Rate.

Wie kann ich die Funding Rate zum Trading benutzen?

Zunächst können wir kurz zusammenfassen, was wir bisher wissen: Das Open Interest ist eine Metrik, die uns verrät, wie viele Kontrakte derzeit ausstehen, also offen sind. Da auf jeden Short-Position aber als Gegenpartei eine Long-Position kommt, können wir nicht beantworten, wo das Risiko liegt.

Die Funding Rate kann in Verbindung mit dem Open Interest und dem Preis jedoch Aufschluss darüber geben. Sie erlaubt es uns damit, besser einzuschätzen, in welche Richtung der Markt derzeit ein größeres Risiko eingeht. Die Frage, die wir an dieser Stelle versuchen zu beantworten, lautet also:

Um diese Frage zu beantworten, lassen sich zwei Beispielfälle beleuchten:

• Eine hohe, positive Funding Rate mit sinkenden Preisen ist bearish
• Eine niedrige, negative Funding Rate mit steigenden Preisen ist bearish

In beiden Fällen wird die Positionierung der Perpetual-Swaps-Märkte nicht honoriert. Der Preis wendet sich gegen ihre Position und trotz der aggressiven Herangehensweise ist es ihnen nicht möglich, den Preis in die gewünschte Richtung zu bewegen. Das schafft Potenzial für eine Liquidierung vieler Marktteilnehmer.

Bitcoin Open Interest: Besonderheiten im Krypto-Markt

Auch wenn das Open Interest vor allem in den Kryptomärkten eine relevante Größe ist, gibt es im Krypto Trading weitere Spezialfälle. Hierbei handelt es sich um Stablecoin-Margined Contracts und Coin-Margined Contracts.

• Stablecoin-Margined Contracts sind Derivatverträge, bei denen die verwendeten Sicherheiten Stablecoins sind. Beispiele für Stablecoins sind USDT (Tether), USDC (USD Coin) und DAI. Trader hinterlegen diese Stablecoins als Sicherheiten, um Positionen in diesen Verträgen zu eröffnen und aufrechtzuerhalten. Der Wert der stabilen Sicherheiten bleibt relativ konstant und bietet einen vorhersehbareren Risikomanagementmechanismus im Vergleich zu volatilen Kryptowährungen. Diese Verträge werden häufig auf Plattformen verwendet, die die Exposition gegenüber den extremen Preisschwankungen von Kryptowährungen minimieren möchten, während sie dennoch gehebelten Handel anbieten.
• Coin-Margined Contracts verwenden dagegen andere Kryptowährungen (Coins) als Sicherheiten. Das bedeutet, dass Händler tatsächliche Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum als Sicherheiten hinterlegen, um diese Verträge einzugehen. Der Wert der Sicherheiten kann aufgrund der inhärenten Volatilität von Kryptowährungen erheblich variieren. Diese Art von Vertrag ist direkt mit den Preisbewegungen des zugrunde liegenden Kryptowährungsmarktes verbunden, was zu höheren Gewinnen, aber auch zu höheren Risiken aufgrund des Potenzials für extreme Preisbewegungen führen kann.

Open Interest Beispiel aus der Praxis

Um die besprochenen Konzepte etwas greifbarer zu machen, möchten wir im folgenden Abschnitt auf konkrete Marktbewegungen blicken.

In unserem Beispiel sehen wir oben den Bitcoin-Preis dargestellt. Im mittleren Feld ist die Funding Rate abgebildet und darunter das Open Interest. Wir sehen in allen drei Charts massive Bewegungen der jeweiligen Metrik am 17. August. Hier passierte Folgendes:

• Der Preis fiel in dieser 4-Stunden-Kerze um knapp 10 %.
• Die Funding Rate fiel mit -0.026 auf den extremsten Wert seit 5 Monaten.
• Das Open Interest wurde um 20 % reduziert.

Um eine nützliche Analyse anzustellen, müssen wir nun diese drei Aspekte zusammenbringen und zu einer Schlussfolgerung kommen. Zunächst sehen wir, dass der Preis vor der Korrektur konsolidiert. Das bedeutet, es gibt keine merklichen Trend.

Die Funding Rate war deutlich im positiven Bereich, während wir beim Open Interest beobachten können, dass neue Positionen eröffnet wurden. Wir können daher davon ausgehen, dass größeres Risiko bei den Long-Positionen besteht. Diese Trend setzte sich außerdem mit fallenden Preisen fort, was die These bestätigt.

Was dann folgte, war eine schlagartige Liquidierung dieser Positionen. Die Funding Rate verhält sich dabei als Funktion diese kaskadenartigen Liquidierungen und schlägt massiv in den negativen Bereich aus – nicht weil Spekulanten jetzt Seiten wechseln, sondern weil die Hebelwirkung das Bild verzerrt.

Trading Plattformen zur Analyse von Open Interest

Auf Trading Plattformen wie Binance oder OKX lassen sich Daten von Perpetual Swaps nur bedingt analysieren. Da jedoch viele der Zahlen öffentlich zugänglich und sehr transparent gehalten sind, haben sich andere Tools dieser Aufgabe angenommen. In diesem Abschnitt stellen wir dir einige wichtige Tools vor, die du nutzen kannst, um Open Interest und Funding Rate zu analysieren.

Coinalyze

Coinalyze ist das Trading Tool, das ich im Laufe dieses Artikels für die Grafiken verwendet habe. Es ist komplett kostenlos und erlaubt dir Zugriff auf verschiedenen Daten aus den Krypto Futures Märkten. Erwähnenswert ist außerdem, dass das Team schnell auf Vorschläge der Community reagiert und so oftmals Veränderungen und Erweiterungen implementiert.

TradingLite

Ein weiteres Tools, das ich empfehlen kann, ist TradingLite. TradingLite ist eine umfängliche Analyse-Plattform für Krypto-Märkte. Es bietet im Grunde die gleichen Vorzüge wie TradingView, geht aber, was die Tiefe der Möglichkeiten angeht weit über das Angebot der Konkurrenz hinaus. So lassen sich etwa verschiedene Orderflow Tools einsetzen und auch der Zugriff auf Daten aus den Futures Märkten ist möglich.

Fazit zum Trading mit Open Interest

Informationen aus den Futures-Märkten können zu nützlichen Schlussfolgerungen für Trading-Entscheidungen führen. Open Interest beschreibt in diesem Kontext die Anzahl der offenen Kontrakte, die von Markteilnehmern gehalten werden. Dennoch ist diese Metrik alleine nur selten zielführend.

Funding Rates sind ein Mechanismus, der die Preise der Perpetual Swaps nahe an den Spot-Märkten hält. Durch Hinzunahmen der Funding Rate können Trader tiefgreifende Analysen über potenzielle Risikoverteilungen der Positionen im Markt treffen.

Alles in allem sind die Daten aus den Perpetual Swaps wichtige Informationen. Sie gehen über das Verständnis von üblichen technischen Indikatoren hinaus und bieten konkrete Anhaltspunkte über die Positionierung der Marktteilnehmer.

Weitere interessante Volumen Indikatoren:

• Volume Profile
• Market Profile